1 近期原油期货市场走势

近期国内原油期货市场呈现震荡反弹格局。2025年9月15日，上海国际能源交易中心的主力原油期货合约（2510合约）收报488.1元/桶，较前一交易日上涨1.86%（或8.9元）。此次反弹并非孤立事件，9月13日布伦特原油主力合约也上涨了0.77%，报66.88美元/桶。

更早的9月9日，国内外原油期货价格也曾同步上行。市场在波动中展现出韧性，但反弹过程中的一些技术指标也值得留意，例如9月15日主力合约的成交量为81,997手，但持仓量减少4,879手，至16,504手，这可能表明部分资金选择短线操作而非长期持有。

2 推动油价反弹的主要因素

2.1 地缘政治风险溢价升温

地缘政治事件一直是影响油价短期波动的重要变量。近期，以下几个事件共同推升了市场的风险溢价：

• 有关对俄罗斯实施第二阶段制裁计划的讨论，以及俄乌冲突持续背景下，俄罗斯出口港口及炼厂遇袭事件，加剧了市场对供应稳定性的担忧。

• 美委内瑞拉局势的紧张也触发了市场对委内瑞拉石油供应可能受影响的担忧。

这些地缘政治不确定性因素共同为油价提供了短期支撑。

2.2 供需基本面的微妙平衡

原油市场的供需格局目前处于一种“弱平衡”状态，背后是多空因素的交织：

供应端方面：

• OPEC+增产但态度“温和”：OPEC+在9月的会议上决定10月增产13.75万桶/日。尽管是增产，但其“温和增产”的表述和维护市场稳定的承诺，在一定程度上缓解了市场对供应过剩的担忧。同时，该增产规模较前期的常规增幅有所收窄。

• 美国原油产量创新高：美国EIA数据显示其国内原油产量创下历史新高，这在一定程度上限制了油价的上涨空间。

需求端方面：

• 季节性需求转换与经济预期：美国夏季驾驶旺季结束，汽油需求季节性转弱。然而，中国市场柴油需求预期向好，因高温多雨天气减少，户外作业回升，休渔期结束以及物流活跃度提升。

• 宏观经济与政策影响：美联储降息预期（9月降息概率曾升至89.6%）理论上可能削弱美元，对以美元计价的原油价格形成一定支撑。但另一方面，全球宏观经济复苏节奏持续低于年初预测，多家机构下调经济增长预期，这对原油需求的长期托底作用不足。

2.3 资金面与技术面因素

• 市场情绪与资金流向：OPEC+增产决议落地后，部分获利回吐资金离场，反而在一定程度上推动了价格的反弹。同时，市场对供需基本面的预期变化也会影响资金在原油期货市场上的进出。

• 技术性反弹需求：在经过一段时间的弱势震荡后，油价本身也存在技术性反弹的需要。

3 未来市场展望与潜在风险

展望后市，原油市场多空因素交织的局面预计仍将延续。

3.1 短期支撑与中期压力

• 短期来看，地缘政治风险、OPEC+的“温和”表态以及美元可能的走弱，仍可能为油价提供支撑，油价可能呈现震荡走势。

• 中期来看，供应过剩的担忧依然是悬在市场头上的“达摩克利斯之剑”。美国能源信息署（EIA）展望指出，未来半年原油市场将面临显著的供应过剩压力。国投期货也预估2025、2026年全球石油市场供需盈余分别高达164万桶/天和267万桶/天。

3.2 需要关注的核心变量

未来需密切关注以下几点，它们可能决定油价的下一步方向：

1. OPEC+政策动态：这是影响供应端的核心。重点关注其后续产量调整机制及是否会解禁更深层次的减产限制。

2. 全球宏观经济数据：特别是美国非农就业、CPI等关键数据，以及主要经济体的制造业PMI，它们直接影响需求预期。

3. 地缘政治风险演进：俄乌冲突、美委博弈、对俄制裁落地节奏等事件的演变。

4. 美元与美联储货币政策：美联储的货币政策决议将通过影响美元指数，间接影响原油计价逻辑和全球资金配置方向。

4 给投资者的建议

面对复杂多变的原油市场，投资者可以考虑：

• 谨慎操作，警惕波动：原油期货本身波动较大，需密切关注市场动态，设置好止盈止损，控制仓位风险。

• 关注基本面验证：跟踪产油国实际履约率、全球终端油品消费数据等，以验证供需预期的真实性。

• 多元化配置：考虑通过多元化投资组合来分散风险，避免过度集中于原油单一资产。

5 总结

当前国内原油期货市场的反弹，是地缘风险溢价、OPEC+“温和”增产姿态、短期需求预期改善以及技术面超跌修复等多重因素共同作用的结果。

然而，市场在短期反弹背后，中期供需宽松的压力并未根本解除。全球经济增长放缓背景下需求复苏乏力，叠加OPEC+和美国等主要产油国稳步增产，原油市场依然面临供过于求的潜在风险。

因此，对于投资者而言，在当前市场环境下，保持谨慎乐观或许更为适宜。既要关注短期反弹机会，更需对中期风险有清醒认识，灵活调整策略，谨慎应对市场波动。

希望以上信息能帮助您更好地了解市场动态。请注意，市场信息变化迅速，此回复主要基于2025年9月10日及15日左右的信息，建议您在做任何投资决策前，务必查阅最新的市场分析报告和实时数据。

（注：本文仅供参考，市场有风险，投资需谨慎。建议在专业顾问指导下进行操作。）